出品 | 网易智能股票双向收益
作者 | 小扣
编辑 | 王凤枝
MiniMax H3 8月开放权重，不到一个月，它在海外已经变成了两门生意。
fal补充训练数据，把它做成H3 Max，768p版本按每秒0.08美元收费；Comfy则开始销售H3商业许可证，为工作室和企业提供月费或年度授权。
这并不是国产模型第一次进入海外平台，但商业关系已经变了：海外公司不只提供下载和调用入口，还开始继续训练、做成产品，再直接向用户收费。
国产模型出海，已经从\"有人用\"，走到了\"有人围着它做生意\"。
一、Cursor已经把Kimi做成收费产品
股票配资开户入口早在H3开放之前，Cursor已经用Kimi K2.5走通过一次。
今年3月，Cursor推出编程模型Composer 2。发布之初，公司没有说明模型底座。开发者从模型信息中发现关联后，Cursor确认使用了月之暗面的Kimi K2.5。Cursor联合创始人阿曼·桑格（Aman Sanger）后来表示，没有在发布博客中注明Kimi底座是一次疏漏。
Cursor随后公布的技术报告补全了选择过程。团队曾在GLM-5、Kimi K2.5和DeepSeek V3.2之间进行评估，最后选中Kimi K2.5，再使用代码数据继续预训练，并进行大规模强化学习，把它改造成适配Cursor工作环境的编程模型。
5月上线的Composer 2.5继续以Kimi K2.5为底座。发布之时，其标准版每百万输入Token收费0.5美元、输出Token收费2.5美元；快速版分别为3美元和15美元，是Composer 2.5当时的默认版本。
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Cursor和月之暗面之间，还隔着一层Fireworks。月之暗面表示，Cursor通过Fireworks的托管训练和推理平台接入Kimi，属于授权商业合作。Cursor负责继续训练和产品销售，Fireworks提供基础设施，月之暗面提供模型底座。
这条产品链已经走通：国产模型被海外公司接手、继续训练，再作为收费产品提供给用户。但Cursor卖得好，不代表月之暗面就能跟着赚，它收取多少合作费用、是否参与后续分成，目前均未披露。
顺带一提，8月发布的Kimi K3许可证已经把这类合作的门槛写进了正文：经营MaaS业务的公司及其关联方，连续12个月合计收入超过2000万美元，商用前必须和月之暗面另签协议。不过Cursor这种把模型改造成自家产品功能的做法，按K3定义通常不算MaaS，Composer用的也仍是更早的K2.5，不适用这套新规则。
二、H3开放权重后，海外出现了两条商业通道
Cursor + Kimi已经跑通了一种模式，H3这次走的是另一条路——权重开放之后，海外同时出现了两条不同的商业通道。
fal卖的是自己继续训练后的模型调用。公司称，H3 Max补充了新的训练数据和强化学习任务，推理部分也围绕自家系统进行了优化。模型目前已经进入fal的API和在线工具，按视频生成时长收费。
fal的公告称，双方从项目早期就开始合作。这至少能确认，H3 Max不是fal拿开源权重自己搞出来的产品；但合作的具体内容，以及H3 Max调用收入是否与MiniMax分成，双方没有披露。
如果说fal卖的是API调用，那Comfy卖的就是本地商业使用权。
Comfy这条通道之所以存在，要从H3的社区许可证说起。
社区许可证有两条关键限制。一是收入门槛：使用H3经营的商业产品或服务，年收入超过2000万美元的企业，需要另行取得MiniMax的书面授权。二是地区限制：社区许可证不适用于美国、欧盟、英国和韩国，这些市场的企业不能直接依照社区许可证在本地商用权重，需要使用MiniMax API或另行取得商业授权。
Comfy销售的本地商业使用权，正是后一条通道里的正式入口。根据其公开页面，Professional档采用固定月费，最多供10名用户使用蒸馏版模型；Enterprise档采用年度协议，可以使用未蒸馏版本，人数不设上限。两档均覆盖模型输出的商业使用、微调、LoRA训练和客户项目。具体价格没有在公开页面列出。
fal和Comfy这两条新通道能带来多少增量收入，还要放回MiniMax原有的境外盘子里看。公司2026年上半年收入1.17亿美元，其中中国内地以外收入7083万美元，占60.8%；开放平台及其他企业AI服务收入7393万美元，占63.4%。
财报数据截至6月底，H3到8月才开放权重，fal和Comfy这两条新渠道最终能为MiniMax贡献多少，要看之后的财报或合作披露。
三、智谱把收入主要留在自己的云端
和MiniMax走开放权重的路径不同，智谱走的是另一条路。GLM进入海外模型平台已经持续了一段时间。从GLM-4系列到GLM-5，智谱模型此前已经通过Ollama进入Claude Code、OpenCode等开发工具。GLM-5.3和GLM-5.3-Flash继续沿用了这条分发路径。
许可证方面，GLM-5.3允许使用者修改、分发、转授权和销售。公开条款没有把商业许可证列为单独收费产品，只要求同时满足两个条件的企业在商用前通过智谱的安全审查：经营模型即服务业务，并且公司与关联方连续12个月合计收入超过100亿美元。
同一代的GLM-5.3-Flash采用更宽松的MIT许可证。对大多数开发者和平台而言，使用权重本身没有单独的许可费用。
智谱目前能够在财报中确认的收入，主要来自自己运营的云端服务。2026年上半年，公司开放平台及API收入8.25亿元，占总收入的86.5%；云端部署业务毛利率从上年同期的负0.4%升至24.6%。
截至半年报公告日，智谱称其MaaS平台Token调用量较今年年初增长超过40倍，API平均售价提高约101%，单位Token推理成本较年初下降80%。这些指标说明云端业务的规模和单位经济正在改善，但平均售价和平均成本受客户、模型和调用结构影响，不能据此推算单一产品的毛利率。
智谱没有在半年报中单列境外收入，因此Ollama等海外入口究竟贡献了多少调用和收入，目前仍无法判断。可以确认的是，海外平台帮智谱把模型铺出去，但收钱主要还是通过自己的API和开放平台。
四、终端收费已经出现，底座分成仍是空白
把三家放在一起看，三种不同的收费方式就清楚了。
Cursor把Kimi改造成自己的编程产品，直接向终端用户收取模型调用费用；fal继续训练H3，再按视频时长销售推理服务；Comfy销售的是H3本地商用权；智谱则把主要收入留在自己运营的API和开放平台中。
这些案例说明，国产模型进入海外生态以后，价值并不只在底座训练环节产生。继续训练、推理优化、云端部署、开发工具和商业授权，每一层都可能成为收费入口。
但它们还不能回答一个更关键的问题：这些收费中，有多少会回到底座模型公司。
Cursor、fal和Comfy的终端价格或收费方式已经公开，月之暗面的合作收入、MiniMax从H3 Max调用和许可证销售中获得的收入，以及智谱来自境外API的收入，都没有单独披露。
因此，目前能够确认的是，海外公司已经开始依靠国产模型的\"后半程\"赚钱；还不能确认的是，这些钱有多少会流回底座公司。
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